Las tres cifras, en una tabla
El valor contable mide lo que dice el balance, el valor de mercado mide lo que se paga hoy y el valor razonable mide lo que se recibiría en una venta ordenada entre partes informadas. Las tres cifras responden a preguntas distintas y rara vez coinciden.
| Valor contable | Valor de mercado | Valor razonable | |
|---|---|---|---|
| Qué es | Lo que dice el balance | Lo que se paga hoy por ella | Precio de una venta ordenada entre participantes del mercado |
| De dónde sale | De las cuentas de la empresa | Del precio en bolsa o de la oferta | Del mercado o de un método de valoración |
| En una acción | Patrimonio neto ÷ acciones | Precio de cotización | Su cotización, si el mercado es activo |
| En toda la empresa | Patrimonio neto | Precio × número de acciones | Estimación del valor de venta |
| Cambia | Cuando se publican las cuentas | Cada día | En cada fecha de valoración |
| Se usa para | Ver lo que hay en libros | Saber cuánto vale en el mercado | Valorar partidas de las cuentas y operaciones |
Valor contable: lo que dice el balance
El valor contable de una empresa es su patrimonio neto, es decir, lo que tiene menos lo que debe. Dividido entre las acciones en circulación, es el valor contable por acción. En el plan contable español, el valor contable de un activo es el importe neto por el que está registrado en el balance, una vez restadas su amortización acumulada y cualquier pérdida por deterioro (Plan General de Contabilidad). Por eso el valor contable de un edificio comprado hace años puede estar muy por debajo de lo que se pagaría hoy por él.
Calcúlalo con la calculadora del valor contable por acción. Con 18 millones de patrimonio neto y 200.000 acciones, son 90 por acción.
Valor de mercado: lo que se paga hoy
El valor de mercado de una empresa que cotiza es lo que el mercado paga por ella: el precio de la acción multiplicado por el número de acciones, lo que se llama capitalización bursátil. Cambia cada día con la oferta y la demanda, y recoge cosas que el balance no muestra: la marca, los clientes y los beneficios que se esperan.
Si la acción del ejemplo cotiza a 135, el valor de mercado de toda la empresa es de 27 millones (135 × 200.000 acciones), frente a los 18 millones de patrimonio neto. El cociente entre las dos cifras por acción, 135 ÷ 90, es el ratio P/VC: 1,5.
Valor razonable: lo que valdría en una venta ordenada
El valor razonable es un concepto de contabilidad. El plan contable lo define como el precio que se recibiría por la venta de un activo, o se pagaría para transferir un pasivo, en una transacción ordenada entre participantes en el mercado en la fecha de valoración. No vale el precio de una venta forzada, urgente o por liquidación involuntaria.
Su cálculo depende de si hay mercado:
- Con un mercado activo, el mejor valor razonable es el precio cotizado. Es el caso de una acción que cotiza en bolsa.
- Sin mercado activo, se estima con técnicas de valoración: transacciones recientes entre partes independientes, el valor de activos parecidos o el descuento de flujos de caja futuros.
El plan contable ordena las estimaciones en tres niveles: el nivel 1 usa precios cotizados sin ajustar, el nivel 2 usa datos de mercado observables y el nivel 3 incluye alguna variable que no se observa en el mercado. El nivel 1 es el más fiable y el nivel 3, el menos.
Por eso el valor razonable de una acción cotizada coincide, en la práctica, con su valor de mercado, y el de una participación en una empresa que no cotiza es una estimación.
Y el valor intrínseco: la cuarta cifra
Los inversores añaden una cuarta cifra: el valor intrínseco, lo que creen que vale la empresa por lo que gana y crecerá. No es una cifra contable ni oficial, sino una estimación que cambia con las hipótesis. Con un beneficio por acción de 6, un crecimiento esperado del 5 % y un tipo de referencia del 6 %, la fórmula de Graham da 81,40 por acción. Compruébalo con la calculadora de valor intrínseco.
| Cifra por acción | Importe |
|---|---|
| Valor contable (balance) | 90 |
| Valor de mercado (precio) | 135 |
| Valor razonable (si cotiza en un mercado activo) | 135 |
| Valor intrínseco (Graham, con esas hipótesis) | 81,40 |
Aquí el mercado paga más que el balance y más que la estimación de Graham. Eso no dice que la acción esté cara o barata, sino que las cuatro cifras miden cosas distintas. Es una estimación para aprender: invertir en acciones puede hacerte perder dinero.
Cuándo se usa cada una
- Valor contable: para ver cuánto patrimonio hay detrás de cada acción y para calcular el P/VC.
- Valor de mercado: para saber cuánto vale la empresa en bolsa hoy y para comparar empresas por tamaño.
- Valor razonable: en las cuentas de las empresas, para valorar ciertos activos y pasivos a una fecha, y en operaciones en las que hace falta un precio de referencia.
- Valor intrínseco: para comparar con el precio y hacerte una idea del margen de seguridad.
Si lo que quieres es medir tu propio patrimonio, usa la calculadora de patrimonio neto: lo que tienes menos lo que debes.
Preguntas frecuentes
¿El valor razonable es lo mismo que el valor de mercado?
Casi: cuando hay un mercado activo, el valor razonable es el precio cotizado y coincide con el valor de mercado. La diferencia es que «valor razonable» es un término contable, con reglas sobre la fecha y el tipo de venta, y que sirve también para activos que no tienen precio de mercado, donde se estima con una técnica de valoración.
¿Qué niveles tiene el valor razonable?
Tres. El nivel 1 usa precios cotizados sin ajustar en mercados activos; el nivel 2, precios de instrumentos similares u otros datos de mercado observables; y el nivel 3, alguna variable que no se observa en el mercado, que es la estimación menos fiable.
¿Por qué el valor contable de un edificio no sube aunque suba su precio?
Porque el valor contable parte de lo que costó, menos su amortización y los deterioros, y no se actualiza con el mercado. Con el tiempo suele bajar por la amortización, o por una pérdida por deterioro si la hay. El valor razonable, en cambio, se estima para una fecha concreta y sí refleja los cambios del mercado.
¿Cómo se valora una empresa que no cotiza?
No tiene precio de bolsa, así que su valor razonable se estima con técnicas de valoración: operaciones recientes entre partes independientes, comparación con otras empresas parecidas o descuento de los flujos de caja futuros. Los resultados dependen de las hipótesis, por eso se pide usar datos observables siempre que se pueda.
¿Cuál de las tres debo mirar si quiero invertir?
Ninguna sola basta. El valor contable dice qué hay en el balance, el de mercado qué se paga hoy y el intrínseco qué estimas que vale la empresa por lo que gana. Compáralas con las de empresas del mismo sector y con las de la propia empresa en años anteriores.