En resumen
- Con los sectores de ejemplo, la cartera rinde 6,60 % y el índice 5,50 %: un exceso de 1,10 puntos.
- De esos 1,10 puntos, 0,10 vienen de la asignación, 0,90 de la selección y 0,10 de la interacción.
- De cada 100 puntos de exceso del ejemplo, unos 82 los explica elegir mejor dentro de cada sector.
- Asignación + selección + interacción suman siempre el exceso de rentabilidad sobre el índice.
¿Qué es la atribución de rentabilidad Brinson?
La atribución Brinson explica de dónde sale la diferencia entre la rentabilidad de tu cartera y la de su índice. Reparte ese exceso en tres partes: asignación (qué peso das a cada sector), selección (qué activos eliges dentro de cada sector) e interacción (el efecto de combinar ambas decisiones).
El método viene de los trabajos de Brinson y Fachler (1985) y Brinson, Hood y Beebower (1986). Sus fórmulas se resumen en el estudio de la CFA Institute Research Foundation sobre atribución.
Fórmulas
Para cada sector, con wp el peso en tu cartera, wb el peso en el índice, rp tu rentabilidad en el sector, rb la del índice en el sector y B la rentabilidad total del índice:
asignación = (wp − wb) × (rb − B) selección = wb × (rp − rb) interacción = (wp − wb) × (rp − rb) exceso = suma de los tres efectos de todos los sectores
La variante Brinson-Hood-Beebower usa rb en lugar de (rb − B) en la asignación. Los totales son los mismos; cambia el reparto entre sectores.
Cómo usar la calculadora
- Elige el método. Brinson-Fachler es el más habitual.
- Para cada sector, escribe su peso en tu cartera, su peso en el índice, tu rentabilidad en ese sector y la del índice.
- Los pesos de cada lado deben sumar 100 %.
Ejemplo con cuatro sectores
| Sector | Peso cartera | Peso índice | Rent. cartera | Rent. índice |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 40 % | 30 % | 8 % | 6 % |
| 2 | 30 % | 30 % | 4 % | 5 % |
| 3 | 20 % | 25 % | 10 % | 7 % |
| 4 | 10 % | 15 % | 2 % | 3 % |
Tu cartera rinde 6,60 % y el índice 5,50 %: un exceso de 1,10 puntos. La asignación aporta 0,10, la selección 0,90 y la interacción 0,10. Es decir, de cada 100 puntos de exceso, unos 82 vienen de elegir mejor dentro de los sectores.
Brinson-Fachler o Brinson-Hood-Beebower
Brinson-Fachler premia tener más peso en un sector que rinde más que el total del índice, y castiga tener más peso en uno que rinde menos. Brinson-Hood-Beebower compara solo con la rentabilidad del sector, así que un sector con rentabilidad positiva siempre parece sumar si le das más peso. Por eso muchos analistas prefieren la primera.
Cómo interpretar el resultado
- Asignación alta: acertaste con los sectores en que pesaste más o menos que el índice.
- Selección alta: tus activos rindieron más que el índice dentro de cada sector.
- Interacción: suele ser pequeña. Es mayor cuando pesas más justo en los sectores donde mejor eliges.
Qué datos necesitas y dónde encontrarlos
Los pesos y las rentabilidades de tu cartera salen del extracto de tu bróker o gestor. Los del índice los publica el proveedor del índice en su ficha mensual, normalmente con el desglose por sector. Usa el mismo periodo (un mes, un trimestre o un año) y la misma moneda en ambos lados, y define los sectores igual en la cartera y en el índice. Si mezclas criterios, los efectos pierden sentido.
Es un análisis de un solo periodo y del pasado. No predice el futuro ni es una recomendación de inversión.
Preguntas frecuentes
¿Por qué suman exactamente el exceso los tres efectos?
Porque la interacción recoge lo que las otras dos dejan fuera. Además, los pesos de cartera e índice suman 100 %, así que las diferencias de peso suman cero.
¿Qué hago si no tengo un sector?
Pon peso 0 % en ese lado y escribe en rentabilidad el dato que tengas de ese sector. Si tu cartera no tiene el sector, el peso de cartera es 0 % pero necesitas la rentabilidad de tu cartera en él; sin ese dato, el sector no puede analizarse y conviene agruparlo con otro. Si el sector no está en el índice, pasa lo mismo con el peso del índice.
¿Puedo usar países o clases de activos en vez de sectores?
Sí. Sirve cualquier reparto que sume 100 %: países, tipos de activo o estilos.
¿Una asignación negativa es mala?
Significa que tus diferencias de peso restaron rentabilidad respecto al índice en ese periodo. No dice nada sobre el futuro.
¿Sirve para varios periodos?
Esta calculadora analiza un periodo. Para varios, hay que enlazar los resultados con métodos específicos; puedes empezar con la rentabilidad ponderada por tiempo.