En resumen
- El número de Graham es la raíz cuadrada de 22,5 por el beneficio por acción por el valor contable por acción; con 4 y 36 sale 56,92 por acción.
- Si la acción cotiza a 50, está un 12,2 % por debajo de ese número; de cada 100 del número de Graham, el precio es 88.
- El 22,5 sale de multiplicar 15 veces el beneficio por 1,5 veces el valor contable, criterios de Graham que puedes cambiar.
- Con pérdidas o patrimonio negativo la fórmula no tiene resultado: necesita BPA y valor contable positivos.
Qué es el número de Graham
El número de Graham es el precio máximo por acción que saldría de la fórmula del inversor Benjamin Graham. Sirve para tener una referencia del valor intrínseco de una empresa con beneficios y patrimonio estables.
Usa solo dos datos de la empresa: lo que gana por acción y lo que vale su patrimonio por acción. Cuanto más altos, más alto el resultado. Si el precio de mercado está por debajo, la acción parece barata según esta regla. Si está por encima, parece cara.
La fórmula
Número de Graham = raíz cuadrada de (22,5 × BPA × valor contable por acción)
- BPA (beneficio por acción): el beneficio neto de una empresa cotizada dividido entre el número de sus acciones ordinarias. La definición oficial está en investor.gov.
- Valor contable por acción: patrimonio neto (activos menos deudas) entre el número de acciones. Definición de valor contable en investor.gov.
- 22,5: es 15 por 1,5. Graham aceptaba pagar como mucho 15 veces el beneficio (PER) y 1,5 veces el valor contable (P/VC).
Los dos límites son criterios de Graham, no una norma oficial. Por eso puedes cambiarlos en las opciones avanzadas.
Ejemplo
Una empresa gana 4 por acción y su valor contable es 36 por acción.
- Multiplica: 22,5 × 4 × 36 = 3.240.
- Saca la raíz cuadrada de 3.240: 56,92.
El número de Graham es 56,92 por acción. Si hoy cotiza a 50, está un 12,2 % por debajo: de cada 100 del número de Graham, el precio es 88.
Con otro caso sencillo, BPA 5 y valor contable 8: 22,5 × 40 = 900 y la raíz es 30. Con un margen de seguridad del 20 %, el precio máximo baja a 24, es decir, el 80 % de 30.
Margen de seguridad
El margen de seguridad es un descuento extra que pides sobre el resultado. La razón es que BPA y valor contable son datos del pasado y pueden cambiar. Con un margen del 20 % solo pagarías el 80 % del número de Graham. Con 0 % usas el número tal cual.
Límites de la fórmula
- Necesita BPA y valor contable positivos. Si la empresa pierde dinero, no hay resultado.
- Funciona mejor con empresas maduras y estables. Las empresas que crecen deprisa suelen cotizar muy por encima de su número de Graham y no por eso son caras.
- Hay sectores donde el valor contable dice poco, como la tecnología o los servicios, porque su valor está en activos que no figuran en el balance.
- Un beneficio de un solo año puede ser anormal. Conviene mirar varios años.
- Esta página no recomienda comprar ni vender nada. Es una forma de ordenar los números.
Preguntas frecuentes
¿Por qué se multiplica por 22,5?
Porque es 15 por 1,5. Graham fijó un PER máximo de 15 y un precio máximo de 1,5 veces el valor contable. Multiplicar los dos límites da 22,5.
¿Qué hago si la empresa tiene pérdidas?
La calculadora avisa de que no hay resultado. La raíz cuadrada de un número negativo no existe, y un beneficio negativo no encaja con la idea de la fórmula.
¿Dónde encuentro el BPA y el valor contable?
En los resultados que publica la empresa. El BPA suele aparecer en la cuenta de resultados. El valor contable por acción se calcula dividiendo el patrimonio neto entre las acciones en circulación.
¿Un precio por debajo del número significa que debo comprar?
No. Significa que, según esta fórmula, el precio no supera el máximo. Hay muchos otros factores: deuda, sector, crecimiento y riesgos de la empresa.
¿Puedo usar otros múltiplos distintos de 15 y 1,5?
Sí. En las opciones avanzadas puedes cambiar el PER máximo y el precio/valor contable máximo. Verás que el número de Graham baja si pones límites más exigentes.
¿Sirve en cualquier moneda?
Sí. Usa la misma moneda para el BPA, el valor contable y el precio, y el resultado sale en esa moneda.