La tasa libre de riesgo es lo que rinde una inversión en la que, en la práctica, no hay riesgo de impago. Se toma como referencia la deuda de un Estado solvente, en su propia moneda. Es el listón mínimo: cualquier inversión con riesgo tiene que prometer más que esto para que compense.
Se usa en dos sitios muy conocidos de las finanzas: el ratio de Sharpe, que mide si una inversión compensa su riesgo, y el modelo CAPM, que calcula lo que debería exigir quien invierte en acciones, base del WACC.
De dónde sale
No es un número único: depende de la moneda y del plazo.
- Moneda. Una inversión en dólares usa la deuda de EE. UU., que publica sus rendimientos cada día el Tesoro de EE. UU.. En euros se usa la deuda de un Estado de la zona euro; el BCE publica la curva de rendimientos de la deuda del euro.
- Plazo. Para medir lo que ganó una cartera en un año, se usa un plazo corto, como las letras del Tesoro. Para valorar una empresa a largo plazo, un bono a 10 años.
Si no sabes cuál usar, elige un plazo parecido al de tu inversión y la deuda de tu propia moneda.
Ejemplo con el ratio de Sharpe
Una inversión rinde un 8 % al año y sube y baja un 15 % (volatilidad). Con una tasa libre de riesgo del 2 %:
Sharpe = (8 % − 2 %) ÷ 15 % = 0,40
Si el dato libre de riesgo fuera el 0 %, saldría 0,53: parecería mejor de lo que es. Restar la tasa libre de riesgo quita la parte que habrías ganado sin asumir riesgo.
Ejemplo con el CAPM
El coste del capital propio de una empresa se estima como tasa libre de riesgo más la beta por la prima de mercado. Con una tasa del 3,5 %, una beta de 1,2 y una prima de mercado del 5,5 %: 3,5 % + 1,2 × 5,5 % = 10,10 %.
Libre de riesgo no es del todo seguro
Si el Estado no pagara, o si la inflación sube más que el rendimiento, también se pierde. «Sin riesgo» es una aproximación útil, no una garantía. Y mirar solo lo que rindió antes no asegura lo que rendirá después.
Preguntas frecuentes
¿Es lo mismo que el tipo de interés del banco central?
No. El tipo del banco central influye en la deuda pública, pero la tasa libre de riesgo es el rendimiento de esa deuda en el mercado, que cambia cada día y depende del plazo.
¿Un depósito bancario es una inversión libre de riesgo?
Se parece, pero depende del banco y de la garantía de depósitos de cada país. Para los cálculos de rentabilidad se prefiere la deuda pública porque es un dato público y comparable.
¿Puede ser cero o negativa?
Sí. Ha habido épocas en las que la deuda de algunos Estados rendía menos de cero. Las fórmulas siguen valiendo con ese número.