El tracking error (error de seguimiento) mide cuánto se aleja un fondo indexado o un ETF de su índice de referencia. Un fondo que copia bien el índice tiene un tracking error muy bajo; uno que se desvía mucho, uno alto. No te dice si el fondo gana o pierde, sino lo estable que es la distancia respecto del índice.
Un ETF o un fondo indexado no intenta ganar al mercado, sino copiarlo. La CNMV define el fondo cotizado como el que replica un índice o una cesta de valores. El tracking error sirve para comprobar si lo consigue.
Cómo se calcula
Se toman las diferencias periódicas entre la rentabilidad del fondo y la del índice (por ejemplo, cada mes) y se calcula su desviación típica. Después se pasa a un año multiplicando por la raíz de 12 si los datos son mensuales:
tracking error = desviación típica de (rentabilidad del fondo − rentabilidad del índice) × √12
Tracking error y tracking difference
Son dos cosas distintas, y se confunden a menudo:
| Medida | Qué mide |
|---|---|
| Tracking difference | La diferencia total de rentabilidad entre fondo e índice en un periodo |
| Tracking error | Lo irregular que es esa diferencia mes a mes |
La tracking difference suele salir algo negativa, sobre todo por la comisión anual del fondo (el TER). El tracking error sube cuando el fondo no compra todos los valores del índice, cuando tarda en ajustar su cartera o cuando los impuestos que retienen sobre sus dividendos son distintos de los del índice.
Ejemplo
Un ETF cuyo TER es del 0,25 % se compara con su índice durante 12 meses. Las diferencias mensuales, en puntos de rentabilidad, son: −0,02; −0,03; −0,02; −0,04; 0,00; −0,03; −0,02; −0,03; −0,01; −0,04; −0,02; −0,03 (cifras inventadas para la cuenta).
- Tracking difference del año: suman −0,29 puntos, algo más que la comisión.
- Desviación típica mensual: 0,0116 puntos.
- Tracking error anual: 0,0116 × √12 = 0,04 %.
La diferencia es pequeña y estable: el fondo copia muy bien. Para ver cuánto pesan las comisiones en el resultado final, usa la calculadora de fondos de inversión y ETF.
Preguntas frecuentes
¿Qué tracking error es bueno?
Cuanto más bajo, mejor lo copia, pero depende del índice: copiar uno de grandes empresas de un país es más fácil que uno de mercados emergentes. Compara fondos que sigan el mismo índice, no índices distintos.
¿Dónde veo el tracking error de un fondo?
Los fondos que copian un índice suelen informar de él en su folleto o en su informe anual. Si no lo encuentras, pídelo a la gestora o mira la diferencia entre el fondo y el índice en un gráfico.