En resumen
- Con un EBIT de 250.000, un impuesto del 25 % y un capital invertido de 1.000.000, el NOPAT es de 187.500 y el ROIC del 18,75 %.
- Si el capital cuesta un 8 %, el cargo de capital es de 80.000 y el EVA es de 107.500 al año: la empresa crea valor.
- EVA = NOPAT − capital invertido × WACC; también es (ROIC − WACC) × capital, aquí 10,75 puntos sobre 1.000.000.
- Con un EBIT de 100.000 el NOPAT baja a 75.000 y el EVA a -5.000: hay beneficio contable, pero se destruye valor.
Qué es el EVA y cómo se calcula
El EVA (valor económico añadido) es el beneficio que le queda a una empresa después de pagar el coste de todo el dinero que tiene invertido. Se calcula así: NOPAT menos capital invertido por coste del capital. Si sale positivo, el negocio crea valor. Si sale negativo, lo destruye, aunque la contabilidad muestre beneficios.
Una empresa puede ganar dinero y aun así perder valor. Ganar 5 sobre 100 invertidos parece bien, pero si el dinero cuesta 8, cada año se pierden 3. El EVA pone esa cuenta en una sola cifra.
Ten en cuenta que el EVA es una medida de gestión. No tiene una definición oficial ni una tasa fijada por ley. Para el concepto de rentabilidad de una inversión puedes ver el glosario de la SEC en Investor.gov.
Cómo usar la calculadora
- Resultado operativo (EBIT). El beneficio de la actividad antes de intereses e impuestos. Lo encuentras en la cuenta de resultados.
- Impuesto sobre beneficios. El tipo de tu país. Si el EBIT es negativo, no se cuenta ahorro de impuestos.
- Capital invertido. Deuda con intereses más capital propio, menos el efectivo que sobra. Es el dinero que trabaja en el negocio.
- Coste del capital (WACC). La media de lo que cuestan la deuda y el capital propio. Si no lo tienes, calcúlalo con la calculadora de WACC.
En Opciones avanzadas puedes sumar o restar un ajuste al NOPAT, por ejemplo si tratas los gastos de investigación como inversión.
Fórmula del EVA
NOPAT = EBIT − impuesto + ajuste ROIC = NOPAT ÷ capital invertido cargo de capital = capital invertido × WACC EVA = NOPAT − cargo de capital
- NOPAT: beneficio operativo después de impuestos, sin contar intereses.
- ROIC: rentabilidad del capital invertido. De cada 100 invertidos, cuánto gana el negocio.
- Cargo de capital: lo que cuesta tener ese dinero en el negocio.
La misma cuenta se puede escribir como (ROIC − WACC) × capital invertido. La diferencia entre ROIC y WACC es lo que importa: si es positiva, creas valor.
Ejemplo con números
Una empresa tiene un EBIT de 250.000, paga un 25 % de impuesto, tiene 1.000.000 de capital invertido y un WACC del 8 %.
| Paso | Cuenta | Resultado |
|---|---|---|
| Impuesto | 250.000 × 25 % | 62.500 |
| NOPAT | 250.000 − 62.500 | 187.500 |
| ROIC | 187.500 ÷ 1.000.000 | 18,75 % |
| Cargo de capital | 1.000.000 × 8 % | 80.000 |
| EVA | 187.500 − 80.000 | 107.500 |
El ROIC supera al WACC en 10,75 puntos. Sobre 1.000.000 de capital, eso son 107.500 de valor creado cada año.
Para que el EVA fuera cero, el EBIT tendría que bajar a 106.667. Por debajo de esa cifra, la empresa destruye valor. Con un EBIT de 100.000, el NOPAT es de 75.000 y el EVA es de -5.000.
Cómo interpretar el EVA
- EVA positivo: el negocio rinde más que el coste de su dinero. Cada euro invertido adicional con ese rendimiento sumaría valor.
- EVA negativo: el negocio rinde menos que el coste de su dinero. Los dueños estarían mejor con ese capital en otra parte.
- EVA cercano a cero: el negocio solo cubre lo que cuesta financiarlo.
Compara varios años seguidos. Un EVA que mejora año tras año suele ser mejor señal que una cifra suelta.
Errores comunes
- Usar el beneficio neto en vez del NOPAT. El beneficio neto ya descuenta los intereses, y el WACC también los incluye. Se contarían dos veces.
- Olvidar el coste del capital propio. Los socios también esperan una rentabilidad, aunque no cobren un interés fijo.
- Mezclar capital contable y de mercado. Usa el mismo criterio cada año.
- Un WACC inventado. Pequeños cambios en el WACC mueven mucho el EVA. La tabla de la calculadora muestra qué pasa con 4 puntos más o menos.
Preguntas frecuentes
¿Qué significa que el EVA sea negativo?
Significa que el beneficio operativo después de impuestos no cubre el coste del capital invertido. La empresa puede tener beneficio contable, pero rinde menos que el dinero que usa.
¿Cuál es la diferencia entre EVA y beneficio neto?
El beneficio neto descuenta solo los intereses de la deuda. El EVA descuenta además lo que piden los socios por su capital, así que es más exigente.
¿Qué es un buen EVA?
Cualquier EVA positivo crea valor. Para comparar empresas de distinto tamaño, mira la diferencia entre ROIC y WACC, o el EVA dividido por el capital.
¿Se puede calcular el EVA de un proyecto?
Sí. Usa el resultado operativo del proyecto, el dinero que necesita y el WACC o un coste de capital acorde a su riesgo. Para valorarlo con flujos a varios años, usa el VAN y la TIR.
¿De dónde saco el WACC?
Se calcula con el coste de la deuda, el del capital propio y el peso de cada uno. La calculadora de WACC lo hace paso a paso.