La duración de un bono dice cuánto se mueve su precio cuando cambian los tipos de interés. Con una duración de 4,4, si los tipos suben un punto porcentual, el precio baja cerca de un 4,4 %; si bajan un punto, sube cerca de un 4,4 %. Es la medida estándar del riesgo de tipos de un bono.
La CNMV la describe en términos generales como la vida media de un valor de renta fija, calculada con los flujos de ingresos ponderados por su cuantía y por el tiempo que falta para cobrarlos, y también como instrumento para medir la sensibilidad del precio ante cambios en los tipos.
Dos duraciones
- Duración de Macaulay. La vida media del bono, en años, ponderando cada pago (los cupones y el nominal) por el momento en que lo cobras.
- Duración modificada. La de Macaulay dividida entre (1 + rentabilidad). Es la que usas para estimar el cambio de precio.
duración modificada = duración de Macaulay ÷ (1 + TIR) cambio de precio ≈ − duración modificada × cambio en la TIR
Ejemplo
Un bono con cupón del 4 %, a 5 años, cuando el mercado pide una TIR del 5 % (precio 95,671):
| Medida | Resultado |
|---|---|
| Duración de Macaulay | 4,62 años |
| Duración modificada | 4,40 |
| Precio si la TIR sube al 6 % | 91,575 (−4,28 %) |
La estimación (4,40 % menos por cada punto) es aproximada: el cambio real fue del 4,28 %. La duración sirve bien para movimientos pequeños de tipos y falla algo en los grandes. La calculadora de bonos te da las dos duraciones.
Qué hace que sea mayor o menor
| Característica | Efecto sobre la duración |
|---|---|
| Plazo más largo | Mayor |
| Cupón más bajo | Mayor |
| Rentabilidad más baja | Mayor |
| Bono cupón cero | Igual a su plazo |
Un bono con cupón del 4 % a 30 años con TIR del 5 % tiene una duración modificada de unos 16: si la TIR pasa del 5 al 6 %, el precio baja un 14,37 %. En el de 5 años, un 4,28 %.
Para qué te sirve
- Para comparar el riesgo de tipos de dos bonos o de dos fondos de renta fija: más duración, más sube y baja de precio con los tipos.
- Para ver en cuánto tiempo se compensa una caída de precio con los cupones: la duración Macaulay es una pista del plazo en el que ese riesgo se neutraliza.
Si guardas el bono hasta el final y el emisor paga, cobras el nominal igualmente: la duración mide el riesgo de precio si vendes antes. La rentabilidad pasada no garantiza la futura.
Preguntas frecuentes
¿Es lo mismo la duración que el plazo?
No. El plazo es lo que falta para el vencimiento; la duración es una media ponderada de cuándo cobras. En un bono con cupones, la duración es menor que el plazo, y solo coinciden en el cupón cero.
¿Cómo la uso en un fondo de renta fija?
Muchos fondos publican su duración media. Si es de 6, una subida de un punto de tipos haría bajar su valor liquidativo cerca de un 6 % (sin contar los intereses que va cobrando).