El rendimiento al vencimiento (YTM, por yield to maturity) es la rentabilidad anual que te da un bono si lo compras al precio de hoy, cobras todos sus cupones y lo guardas hasta que vence. Es la cifra que se usa para comparar bonos distintos, porque cuenta tanto el cupón como la diferencia entre lo que pagas y lo que te devuelven. Es la TIR aplicada a un bono.
La CNMV define la TIR como el tipo de interés al que se descuentan los flujos futuros de una inversión para igualarlos con su valor inicial. En un bono, esos flujos son los cupones y el valor nominal.
No es lo mismo que el cupón
El cupón es el interés fijo que paga el bono. El rendimiento al vencimiento depende además del precio que pagas:
- Si compras por debajo de 100, ganas el cupón y la diferencia hasta el nominal: el rendimiento es mayor que el cupón.
- Si compras por encima de 100, pierdes esa diferencia: el rendimiento es menor que el cupón.
No tiene fórmula directa: se busca la tasa que hace que la suma de los pagos futuros, traídos a valor de hoy, sea igual al precio. La calculadora de bonos la halla por ti.
Ejemplo
Un bono con cupón anual del 4 % y 5 años hasta vencer cotiza a 98 por cada 100 de nominal:
| Medida | Resultado |
|---|---|
| Rentabilidad actual (4 / 98) | 4,082 % |
| Rendimiento al vencimiento | 4,455 % |
El rendimiento es mayor porque, además de los cupones de 4, a los 5 años recibes 100 por lo que pagaste 98. Si el mercado pidiera un 5 %, el mismo bono valdría 95,671; con un 6 %, 91,575. Cuando sube el rendimiento que exige el mercado, baja el precio.
Qué supone esa cifra
- Que guardas el bono hasta el final y el emisor paga todo.
- Que reinviertes los cupones a esa misma tasa.
- Que es una cifra bruta, antes de comisiones e impuestos.
Las Letras del Tesoro no pagan cupón: su rentabilidad sale de la diferencia entre el precio y el nominal, según el Tesoro Público.
Preguntas frecuentes
¿Es lo que voy a ganar seguro?
No. Solo se cumple si guardas el bono hasta el final y el emisor paga. Si lo vendes antes, cobras el precio de mercado, que puede ser menor que el que pagaste.
¿Por qué dos bonos con el mismo cupón rinden distinto?
Porque el rendimiento depende del precio, del plazo y del riesgo del emisor. Un emisor con más riesgo ofrece más rendimiento para compensar la posibilidad de no cobrar.