En resumen
- Un nominal original de 10.000 USD se reembolsa como mínimo por ese importe al vencimiento, en el ámbito descrito.
- Si pagaste 10.500 USD, el suelo no protege automáticamente los 500 USD de prima.
- No confundas la diferencia de principal con rentabilidad total: faltan los cupones.
Qué protege realmente el suelo de un TIPS
Un TIPS es un título del Tesoro estadounidense cuyo principal se ajusta con una referencia de inflación. La protección a vencimiento suele resumirse diciendo que el principal no puede quedar por debajo del importe original. Esa frase necesita una precisión importante: el importe original es el nominal de la emisión, no cualquier precio que un inversor haya pagado más tarde por adquirir el título.
Esta calculadora separa el nominal original, el principal indexado y el desembolso de compra. Su objetivo es mostrar cuándo actúa el suelo y por qué puede quedar una diferencia negativa frente al precio pagado, incluso aunque el Tesoro cumpla la protección del nominal. No es una valoración del bono en el mercado ni una recomendación de inversión.
La regla de reembolso a vencimiento
TreasuryDirect explica que el titular recibe al vencimiento el mayor entre el principal ajustado por inflación y el principal original. Si el ajuste deja el principal por debajo del nominal, se añade el importe necesario para alcanzar ese nominal. Si el principal ajustado queda por encima, se recibe el importe ajustado.
El modelo se limita a un TIPS íntegro que se mantiene hasta el vencimiento. No contempla componentes separados mediante STRIPS, fondos ni ETF. Esos vehículos o componentes tienen características que no pueden sustituirse por una simple regla sobre una posición individual. Tampoco se extiende el suelo al precio de venta antes del vencimiento.
El ratio correcto no empieza en tu compra
El ratio de indexación se refiere a la base de la emisión original. No es simplemente la inflación que observaste desde el día en que compraste el título. Si adquiriste un TIPS ya emitido y con principal ajustado acumulado, reiniciar el ratio al comprar produciría una cuenta incorrecta del reembolso.
La pantalla pide directamente un ratio de vencimiento supuesto. Puedes utilizarlo para explorar escenarios o sustituirlo por el dato pertinente cuando esté disponible. No calcula la interpolación diaria del índice ni descarga una previsión de inflación. Un ratio inferior a la unidad representa un principal ajustado inferior al nominal original dentro de esta cuenta.
Ejemplo con prima de compra
Supón un nominal original de 10.000 USD, un ratio al vencimiento de 0,95 y un desembolso total de 10.500 USD. El principal ajustado antes del suelo sería de 9.500 USD. La protección añade un complemento de 500 USD y el reembolso de principal queda en 10.000 USD.
El reembolso sigue siendo inferior al desembolso por la prima de 500 USD que pagaste sobre el nominal. La protección se ha cumplido: recuperas el nominal original, pero no se garantiza recuperar todo el precio de adquisición mediante el principal. Para que ese principal cubriera el desembolso del ejemplo, el ratio tendría que alcanzar 1,05.
Si el ratio fuera 1,10, el principal ajustado sería de 11.000 USD y no haría falta complemento. La diferencia respecto al mismo desembolso sería positiva. Ninguna de estas diferencias representa por sí sola la rentabilidad total de mantener el título, porque todavía faltan los cupones y el momento en que se cobran.
Comprar por debajo del nominal
También puede ocurrir que el desembolso sea inferior al nominal original. Si pagases 9.800 USD por el mismo nominal y el ratio de vencimiento siguiera en 0,95, el suelo llevaría el reembolso a 10.000 USD. La diferencia de principal sería de 200 USD antes de considerar los demás conceptos.
En ese caso la pantalla muestra que no hace falta un ratio superior a la unidad para que el reembolso protegido cubra el desembolso introducido. No afirma que siempre puedas comprar a descuento ni que ese precio exista hoy. Son escenarios para comprender la mecánica, no cotizaciones.
Cupones y protección no son la misma cosa
Los cupones de un TIPS se calculan sobre el principal ajustado correspondiente. El complemento de principal a vencimiento no significa que todos los pagos de interés tengan el mismo suelo. Esta pantalla no calcula el último cupón ni añade cupones anteriores. Mezclarlos con el complemento sin separar su base daría una impresión equivocada de la protección.
Para analizar rentabilidad necesitas todos los flujos, sus fechas y el desembolso efectivo. Si ya pagaste interés corrido o comisiones al adquirir el título, inclúyelos en el desembolso cuando compares caja, pero recuerda que aquí no se realiza una liquidación fiscal ni una tabla de flujos completa.
Riesgos y costes que permanecen
La protección del nominal no elimina el riesgo de precio si vendes antes del vencimiento. Tampoco elimina el riesgo de cambio para quien mide su patrimonio en otra moneda. Todos los importes de esta herramienta están en USD y no se convierten a euros ni a pesos.
No se incluyen impuestos, comisiones posteriores, reinversión de cupones ni coste de oportunidad. La comparación puede completarse con retorno de la inversión una vez reunidos todos los flujos. También puedes utilizar coste de oportunidad para evaluar el capital comprometido, sin confundir una hipótesis de rendimiento alternativo con una garantía.
Preguntas frecuentes
¿El Tesoro protege el precio superior al nominal que pagué?
La regla de esta pantalla protege el nominal original a vencimiento. La prima de adquisición no se añade automáticamente a ese suelo.
¿El ratio se reinicia cuando compro un TIPS usado?
No. Debe corresponder a la emisión y su base original, no solamente al cambio de precios desde tu compra.
¿Puedo usar la pantalla para un ETF de TIPS?
No. La pantalla representa un título individual íntegro hasta vencimiento, no una cartera que compra, vende o renueva títulos.
¿La diferencia negativa demuestra que he perdido dinero en total?
No necesariamente. Aquí faltan los cupones recibidos y otros flujos. La diferencia se refiere únicamente al reembolso de principal frente al desembolso.