En resumen
- Con 500.000 contratos de interés abierto, unos comerciales con 180.000 largos y 260.000 cortos tienen un neto de -80.000 contratos, un -16 % del interés abierto.
- Unos no comerciales con 200.000 largos y 110.000 cortos tienen un neto de +90.000 contratos, un 18 % del interés abierto.
- La diferencia relativa entre los dos grupos es de 34 puntos: los no comerciales están más largos que los comerciales.
- Los no declarantes cubren el resto: en el ejemplo, un neto de -10.000 contratos, un -2 % del interés abierto.
¿Cómo se comparan comerciales y especuladores en el COT?
Se resta, en cada grupo, los cortos a los largos. Ese es su neto. Luego se divide entre el interés abierto para ver cuánto pesa en el mercado. Con 500.000 contratos de interés abierto, los comerciales tienen un neto de -80.000 contratos (un -16 %) y los no comerciales, de +90.000 contratos (un 18 %). La diferencia entre los dos es de 34 puntos.
El informe COT (Commitments of Traders) lo publica la CFTC, el organismo de Estados Unidos que supervisa los mercados de futuros. Esta página es solo para esos datos. Las cifras que escribes salen del informe semanal de la CFTC.
Qué significa cada grupo
Según las notas explicativas de la CFTC:
- Comerciales: operadores que usan los futuros de ese producto para cubrirse (cobertura, según la regla 1.3 de la CFTC). Se clasifican así al presentar el formulario 40 ante la CFTC.
- No comerciales: los demás operadores declarables. Es lo que muchos llaman «especuladores».
- No declarantes: lo que queda al restar las posiciones declarables del interés abierto. De ellos no se sabe cuántos son ni a qué grupo pertenecen.
- Interés abierto: el total de contratos abiertos que aún no se han cerrado, entregado ni ejercido. Los largos totales y los cortos totales son siempre iguales.
Fórmulas
neto comerciales = largos comerciales - cortos comerciales neto no comerciales = largos no comerciales - cortos no comerciales porcentaje = neto ÷ interés abierto × 100 diferencia relativa = % no comerciales - % comerciales neto de no declarantes = -(neto comerciales + neto no comerciales)
El último dato sale porque, en todo el mercado, los largos y los cortos suman lo mismo. Si los dos grupos declarados suman un neto de +10.000, los no declarantes tienen -10.000.
Ejemplo con números
Interés abierto de 500.000 contratos.
| Grupo | Largos | Cortos | Neto | % del interés abierto |
|---|---|---|---|---|
| Comerciales | 180.000 | 260.000 | -80.000 | -16 % |
| No comerciales | 200.000 | 110.000 | +90.000 | 18 % |
| No declarantes | 120.000 | 130.000 | -10.000 | -2 % |
La lectura es sencilla. De cada 100 contratos abiertos, los comerciales tienen 16 más en corto que en largo. Los no comerciales tienen 18 más en largo que en corto. La diferencia es 18 - (-16) = 34 puntos.
Cómo leer la diferencia
- Positiva y grande: los no comerciales están mucho más largos que los comerciales.
- Cercana a cero: los dos grupos pesan parecido en el mismo lado.
- Negativa: los comerciales están más largos, o los no comerciales más cortos.
- Mismo signo en los dos grupos: el lado contrario lo llevan los no declarantes. La calculadora lo avisa.
Es un dato descriptivo. Muchos comerciales cubren una actividad real, por ejemplo una cosecha o una cartera. Por eso su neto no se lee igual que el de un no comercial. La calculadora no dice qué hará el precio.
Qué no incluye este cálculo
- Spreading. Los no comerciales con posiciones largas y cortas iguales aparecen como spreading. Cuenta igual en largo y en corto, así que no cambia el neto.
- Opciones. El informe combinado convierte las opciones a futuros equivalentes con factores delta. Usa las cifras del tipo de informe que elijas, sin mezclarlas.
- Periodo. Las cifras del informe son de una fecha. Compara siempre largos, cortos e interés abierto del mismo informe.
Para ver el peso de los mayores operadores, usa la concentración de cuatro y ocho mayores. Para ver cómo cambia el neto de una semana a otra, la variación semanal.
Preguntas frecuentes
¿Dónde encuentro los largos, cortos e interés abierto?
En el informe COT de la CFTC, que se publica cada semana. Copia las cifras de un mismo mercado y de un mismo informe. La CFTC ofrece los datos en su entorno público de consulta.
¿Por qué el neto se divide entre el interés abierto?
Para poder comparar mercados de distinto tamaño. Un neto de 80.000 contratos pesa mucho en un mercado de 200.000 y poco en uno de 2.000.000. Con el porcentaje, los dos se leen en la misma escala.
¿Por qué me dice que los largos suman más que el interés abierto?
Porque no pueden. Los largos de comerciales y no comerciales, juntos, no superan el interés abierto. Lo mismo vale para los cortos. Si te salta el aviso, mira que no hayas mezclado informes o columnas.
¿Un neto de comerciales negativo es malo?
No. Es habitual que los comerciales estén netos cortos si se cubren de un precio que pueden pagar más bajo. Es solo la posición que declaran, sin valoración.
¿Qué son los no declarantes?
Son los operadores con posiciones por debajo del nivel que obliga a declarar. Según la CFTC, los declarables suelen representar entre el 70 % y el 90 % del interés abierto de un mercado.
¿Es una predicción o un consejo?
No. Es una cuenta con los datos que escribes. Sirve para entender un informe, no para decidir una operación.