En resumen
- El carry trade es comprar una divisa de tipo de interés alto vendiendo una de tipo bajo y cobrar la diferencia: con 10.000, un 5 % y un 1 % durante 90 días, el carry neto es de 100.
- Ese carry equivale a 1,11 por noche y a unos 405,56 al año, siempre que el tipo de cambio no se mueva.
- El forward teórico sale solo de los dos tipos de interés: con un cambio de 1,25, el forward a 90 días es 1,23765, unos 123,5 puntos swap por debajo del actual.
- El carry se anula si la divisa que compras cae un 0,99 % en esos 90 días; con una caída del 3 %, pierdes 203,75 en total.
Qué es el carry trade y cómo se calcula
El carry trade consiste en comprar una divisa que paga un tipo de interés alto y financiarla vendiendo otra que paga un tipo bajo. Tu ganancia es la diferencia entre los dos tipos, y se calcula multiplicando esa diferencia por el importe y por el plazo. Con 10.000, una divisa al 5 % y otra al 1 % durante 90 días, el carry es de 100: 1 de cada 100 que pones.
Carry significa, en inglés, el beneficio o el coste de mantener algo: aquí, el interés neto de mantener el par abierto noche tras noche. Pero es solo una parte: si el tipo de cambio se mueve en contra, la pérdida puede ser mucho mayor. La calculadora te enseña las dos cosas.
Cómo usar la calculadora
- Importe de la posición. El dinero que mueves, en la divisa que vendes o pides prestada (la segunda del par). Los resultados salen en esa divisa.
- Tipo de interés de cada divisa. Al año. La primera es la que compras y te rinde; la segunda es la que vendes y pagas. Los de los bancos centrales cambian: escribe los que quieras. Puedes mirar la tasa de la Fed y los tipos del BCE.
- Plazo. En días: 30 son un mes y 365, un año.
- Tipo de cambio actual. Cuántas unidades de la divisa que vendes cuesta 1 de la que compras. En EUR/USD, un 1,10 son 1,10 dólares por euro.
En Opciones avanzadas pones cuánto se mueve el cambio, los decimales del par (los pares con yen usan 2) y el año de cada divisa, de 360 o 365 días. El mercado usa 360 para el dólar, el euro, el yen y el franco suizo, y 365 para la libra y el dólar australiano, entre otras.
Fórmulas del carry y del forward
Interés ganado = importe × tipo de la que compras × días ÷ año Interés pagado = importe × tipo de la que vendes × días ÷ año Carry neto = interés ganado − interés pagado Forward = cambio actual × (1 + tipo de la que vendes × días ÷ año) ÷ (1 + tipo de la que compras × días ÷ año) Puntos swap = (forward − cambio actual) × 10.000 (× 100 en pares con yen)
El forward es el precio al que hoy puedes fijar un cambio para dentro de unos días o meses. Los puntos swap son la diferencia entre el forward y el cambio actual, contada en pips. Un pip es el último decimal que se suele mirar en un par (0,0001 en la mayoría). El valor de un pip está en pips y lotes.
Ejemplo: 10.000 al 5 % contra el 1 % durante 90 días
Con los valores de ejemplo (importe 10.000, divisa comprada al 5 %, divisa vendida al 1 %, 90 días, cambio actual 1,25):
| Concepto | Resultado |
|---|---|
| Interés que te da la divisa que compras | 125,00 |
| Interés que pagas por la que vendes | 25,00 |
| Carry neto del plazo | 100,00 |
| Carry neto por noche | 1,11 |
| Carry neto al año | 405,56 |
| Tipo forward teórico a 90 días | 1,23765 |
| Puntos swap | −123,5 |
| Caída del cambio que anula el carry | 0,99 % |
Si el cambio no se mueve, ganas 100. Pero basta una caída del 0,99 % de la divisa que compras para perderlo todo, y una caída del 3 % te deja en negativo: 10.000 × (0,97 × 1,0125 − 1,0025) = −203,75. Si la divisa sube un 3 %, ganas 403,75.
Qué es el tipo forward y por qué sale más bajo
El tipo forward no es una predicción: sale de los dos tipos de interés. Si la divisa que compras paga más, el forward la pone más barata que hoy. Así nadie gana dinero seguro comprando en un sitio y vendiendo a plazo en otro. Esta regla se llama paridad de tipos de interés cubierta.
Por eso el forward es justo el cambio al que el carry se anula. Si cubres tu posición hoy con un forward, cobras el interés de más pero pierdes lo mismo en la diferencia de cambio: te queda cero. Por eso el carry trade solo gana de verdad si dejas el cambio sin cubrir, y entonces asumes el riesgo.
El forward de mercado se desvía a veces de esta cuenta: el Banco de Pagos Internacionales lo explica en Covered interest parity lost. Aquí tienes el valor teórico.
Riesgos del carry trade
- El cambio pesa más que el interés. En el ejemplo, el carry es el 1 % de la posición; una caída del 3 % es tres veces más.
- Las caídas llegan de golpe. Cuando los inversores huyen del riesgo, las divisas de tipo alto suelen caer rápido y las de tipo bajo, como el yen, suben.
- El apalancamiento lo multiplica todo. Con 10× el carry y las pérdidas se multiplican por 10. Mira la calculadora de apalancamiento y margen.
- Tu plataforma cobra otra cosa. El swap real incluye su margen y puede ser negativo en las dos direcciones. Para ver el coste total de una operación, usa la calculadora de costes de trading.
Es una estimación: no promete ganancias y se puede perder dinero.
Preguntas frecuentes
¿Cómo se calcula el carry trade?
Multiplica el importe por la diferencia entre los dos tipos de interés y por los días, y divide entre el año (360 o 365). Con 10.000, un 5 % y un 1 % durante 90 días: 10.000 × 4 % × 90 ÷ 360 = 100. Si la divisa que compras rinde menos que la que vendes, el resultado es negativo: pagas.
¿Qué son los puntos swap?
Son la diferencia entre el tipo forward y el tipo de cambio actual, contada en pips. Salen de la diferencia de tipos de interés. En el ejemplo, el forward es 1,23765 contra 1,25, unos 123,5 puntos por debajo.
¿El forward predice el tipo de cambio futuro?
No. El forward solo refleja la diferencia de tipos de interés. El cambio real al final del plazo suele salir distinto, y el forward no dice si subirá o bajará.
¿Cuánto puede caer el cambio antes de perder el carry?
Hasta el tipo forward: la caída es el cambio actual menos el forward, dividida entre el cambio actual. En el ejemplo, un 0,99 %. A partir de ahí, el carry ya no cubre la pérdida.
¿Por qué mis puntos swap no coinciden con los de mi plataforma?
Porque la plataforma usa sus propios tipos y añade su margen. Aquí tienes el valor teórico, útil para comparar.
¿Se puede ganar siempre con el carry trade?
No. El carry es un interés pequeño frente a lo que puede moverse un tipo de cambio, y con el cambio sin cubrir puedes perder más que el carry.