En resumen
- Una acción a 100 con un flujo de caja libre de 4 por acción, una tasa de descuento del 10 % y 10 años de crecimiento descuenta un crecimiento del 10,74 % anual.
- Con ese crecimiento, el flujo pasa de 4 a 11,10 por acción en el año 10, y el valor terminal aporta el 58,5 % del precio.
- Sin ningún crecimiento (0 % durante 10 años y 2,5 % después), la misma acción valdría 45,65: más de la mitad del precio depende del crecimiento.
- Si subes la tasa de descuento del 10 % al 12 %, el crecimiento que exige el precio sube del 10,74 % al 14,63 %.
¿Qué es un DCF inverso?
Un DCF inverso calcula qué crecimiento del flujo de caja explica el precio actual de una acción. En un DCF normal (flujo de caja descontado) estimas el crecimiento y sacas un valor. Aquí haces lo contrario: partes del precio y averiguas el crecimiento que el mercado ya está descontando.
El flujo de caja libre es el dinero que le queda a la empresa tras pagar sus gastos y sus inversiones. Puedes ver su definición en el glosario de Investor.gov, la web de la SEC de EE. UU. Es una estimación, no una promesa de resultado.
Cómo usar la calculadora
- Precio actual de la acción. Lo que cuesta hoy.
- Flujo de caja libre por acción. El flujo de caja libre del último año dividido entre el número de acciones. Debe ser positivo.
- Tasa de descuento. La rentabilidad anual mínima que le exiges. Puedes calcularla con el CAPM.
- Años de crecimiento. Cuántos años crece el flujo al ritmo que se calcula.
En Opciones avanzadas puedes cambiar el crecimiento a perpetuidad que se supone después de esos años y escribir el crecimiento que esperas tú, para compararlo.
Fórmula
Valor = suma de F·(1+g)^t / (1+r)^t (t = 1…N) + F·(1+g)^N·(1+gf) / (r−gf) / (1+r)^N
- F: flujo de caja libre por acción de hoy.
- g: crecimiento anual durante N años (la incógnita).
- r: tasa de descuento. gf: crecimiento final.
- La calculadora busca el g con el que el valor es igual al precio. La segunda parte es el valor terminal, lo que valen los flujos posteriores al año N.
Ejemplo
Una acción cuesta 100 y deja 4 de flujo de caja libre por acción. Con una tasa del 10 %, 10 años de crecimiento y un 2,5 % después:
| Dato | Resultado |
|---|---|
| Crecimiento implícito | 10,74 % al año |
| Flujo en el año 10 | 11,10 |
| Parte del precio por valor terminal | 58,5 % |
| Valor sin crecimiento | 45,65 |
De cada 100 de precio, unos 46 se explican sin crecimiento. El resto depende de que el flujo crezca.
Cómo leer el resultado
- Compáralo con la realidad. Mira cuánto ha crecido el flujo de la empresa en los últimos años. Si el precio pide mucho más, hay poco margen de error.
- Cuidado con la tasa. Una tasa más alta exige más crecimiento. Con el 8 % el ejemplo pide un 6,26 %; con el 12 %, un 14,63 %.
- El valor terminal pesa mucho. Si supera el 60 o 70 % del precio, el resultado depende sobre todo de supuestos lejanos.
- Pocos años, más exigencia. Con 5 años en lugar de 10, el precio pide un 17,37 % anual.
Qué no te dice este cálculo
El resultado no dice si la acción está cara o barata: solo cuenta qué crecimiento supone el precio. Para decidir, compáralo con lo que crees razonable para esa empresa. Tampoco tiene en cuenta que el flujo de caja puede ser irregular de un año a otro, ni que una empresa puede crecer rápido al principio y más despacio después. Aquí el ritmo es el mismo todos los años. Usa el resultado como una referencia para tus propias dudas, no como una recomendación.
Preguntas frecuentes
¿Qué significa el crecimiento implícito de una acción?
Es el crecimiento anual del flujo de caja que justifica el precio, con la tasa de descuento que has elegido. No es una predicción: es lo que el precio da por hecho.
¿Un crecimiento implícito alto es malo?
No siempre. Indica que el precio exige mucho. Si la empresa puede cumplirlo, puede estar bien; si no, hay riesgo de que el precio baje.
¿Por qué el flujo de caja tiene que ser positivo?
Con un flujo negativo o cero el modelo no puede escalar hasta el precio. En ese caso hay que usar otros métodos.
¿Qué tasa de descuento pongo en un DCF inverso?
La rentabilidad que exiges por el riesgo de esa acción. Muchos usan entre el 8 y el 12 % anual como punto de partida. Prueba varias: la tabla te las muestra.
¿El DCF inverso incluye impuestos o comisiones?
No. Usa el flujo de caja de la empresa y funciona con cualquier moneda, pero no descuenta los impuestos ni las comisiones que pagues tú al invertir.