En resumen
- Una empresa con 120 millones de EBITDA y un múltiplo objetivo de 10 tiene un valor de empresa de 1.200 millones.
- Si debe 500 millones y tiene 200 en caja, su deuda neta es de 300 y el capital vale 900 millones.
- Con 100 millones de acciones, el precio justo sale a 9 por acción; con un múltiplo de 12 sube a 11,40.
- Si hoy cotiza a 6, el precio justo es un 50 % mayor y el mercado paga 7,5 veces el EBITDA.
¿Cómo se calcula el precio justo con el EV/EBITDA?
El precio justo con un múltiplo EV/EBITDA se calcula multiplicando el EBITDA por el múltiplo, restando la deuda neta y dividiendo entre el número de acciones. Con 120 millones de EBITDA y un múltiplo de 10, el valor de empresa es de 1.200 millones. Restando 300 de deuda neta quedan 900 millones para los accionistas, que entre 100 millones de acciones dan 9 por acción.
Es el camino inverso del cálculo habitual. La calculadora de EV/EBITDA parte del precio de mercado y te dice qué múltiplo se está pagando. Esta parte de un múltiplo que tú eliges y te dice qué precio por acción corresponde.
El EBITDA es el beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Si no lo tienes, mira la calculadora de EBITDA. El valor de empresa (EV, por enterprise value) es lo que costaría comprar todo el negocio, deuda incluida y descontada la caja.
Cómo usar la calculadora
- EBITDA de los últimos 12 meses.
- Múltiplo objetivo. Las veces el EBITDA que consideras razonables. Lo habitual es mirar el de empresas parecidas del mismo sector.
- Deuda financiera (bancos y bonos) y efectivo (caja y depósitos de uso inmediato).
- Acciones en circulación, siempre en millones.
- Unidad. Elige si el EBITDA, la deuda y el efectivo están en unidades, miles o millones. Es el fallo más habitual.
En «Opciones avanzadas» puedes restar los intereses minoritarios y las acciones preferentes, y escribir el precio actual para ver cuánto se aleja del precio justo.
Fórmula
EV objetivo = múltiplo × EBITDA Deuda neta = deuda − efectivo Capital = EV objetivo − deuda neta − minoritarios − preferentes Precio justo por acción = capital ÷ acciones
El capital es lo que queda para los accionistas ordinarios. La capitalización de mercado es ese mismo valor medido con el precio de la bolsa: precio de una acción por acciones en circulación (definición de la SEC).
Ejemplo
Una empresa gana 120 millones de EBITDA, debe 500 millones, tiene 200 en caja y 100 millones de acciones. Eliges un múltiplo de 10.
| Concepto | Millones |
|---|---|
| EV objetivo (10 × 120) | 1.200 |
| Menos deuda financiera | −500 |
| Más efectivo | 200 |
| Valor del capital | 900 |
| Precio por acción (900 ÷ 100) | 9 |
Si hoy la acción cotiza a 6, el precio justo es un 50 % mayor (9 frente a 6). Con 6 por acción, la capitalización es de 600 millones; sumando los 300 de deuda neta, el valor de empresa actual es de 900 millones, 7,5 veces el EBITDA.
Qué cambia al mover el múltiplo
Cada punto de múltiplo mueve el precio en la misma cantidad: EBITDA entre acciones. Aquí, 120 ÷ 100 = 1,20 por acción por cada punto.
| Múltiplo | EV (millones) | Capital (millones) | Precio por acción |
|---|---|---|---|
| 8 | 960 | 660 | 6,60 |
| 9 | 1.080 | 780 | 7,80 |
| 10 | 1.200 | 900 | 9,00 |
| 11 | 1.320 | 1.020 | 10,20 |
| 12 | 1.440 | 1.140 | 11,40 |
El precio sube más rápido que el múltiplo porque la deuda neta es fija. De 10 a 12 el valor de empresa sube un 20 %, pero el capital sube un 26,7 % (de 900 a 1.140).
Qué múltiplo elegir
El múltiplo es el dato que más pesa y el más subjetivo. Algunas ideas para elegirlo sin engañarte:
- Usa empresas del mismo sector y tamaño. Un múltiplo de software no sirve para una cementera.
- Compara con el historial de la propia empresa en etapas parecidas.
- Prueba tres escenarios: prudente, central y optimista. La tabla de sensibilidad lo hace por ti.
- Usa el EBITDA del mismo periodo que el balance de deuda y caja.
Errores habituales
- Olvidar la deuda neta. Pasar del EV al precio sin restarla infla el resultado.
- Mezclar unidades. Un EBITDA en millones con acciones en unidades da un precio un millón de veces distinto.
- Contar mal las acciones. Si hay varias clases, suma todas. Si hay opciones o convertibles, el número real puede ser mayor.
- Olvidar minoritarios y preferentes. Tienen derecho sobre parte del valor y se restan.
- Usar un EBITDA no recurrente. Un año con ventas extraordinarias distorsiona el múltiplo.
Preguntas frecuentes
¿Qué precio por acción corresponde a un EV/EBITDA de 10?
Depende de la deuda y de las acciones. Con 120 millones de EBITDA, 300 de deuda neta y 100 millones de acciones, un múltiplo de 10 da 9 por acción. Con otra deuda neta o más acciones, el resultado cambia.
¿Por qué se resta la deuda neta?
El EV es el precio de todo el negocio, también de la parte financiada con deuda. Los accionistas solo son dueños de lo que queda después de pagar la deuda y quedarse con la caja. Por eso se resta la deuda y se suma el efectivo.
¿Qué significa un precio justo negativo con el EV/EBITDA?
Significa que, con ese múltiplo, el valor de empresa no cubre la deuda neta. Con un múltiplo de 2 y las cifras del ejemplo, el EV es de 240 millones y el capital sale en −60. Revisa el múltiplo o los datos.
¿Es lo mismo que el PER?
No. El EV/EBITDA mira el valor de toda la empresa y no depende de cuánta deuda use. El PER compara el precio de la acción con el beneficio por acción. Puedes verlo en la calculadora de PER.
¿El precio justo es el precio al que va a cotizar la acción?
No. Es el precio que sale de aplicar un múltiplo que tú has elegido. El mercado puede pagar más o menos, y los datos pueden cambiar. Úsalo para comparar escenarios, no como previsión.
¿Sirve para empresas con pérdidas?
Si el EBITDA es cero o negativo, el método no sirve y la calculadora lo avisa. En esos casos se usan otras medidas, como las ventas o el flujo de caja.