En resumen
- Una empresa que vale 1.200 millones en bolsa, con 500 de deuda, 200 de efectivo y 120 de EBITDA tiene un valor de empresa de 1.500 millones.
- Ese valor de empresa entre 120 de EBITDA da un EV/EBITDA de 12,5: se pagan 12,5 euros por cada euro de EBITDA.
- Su deuda neta es de 300 millones, 2,5 veces su EBITDA, y el EBITDA es el 8 % del valor de empresa.
- Con un múltiplo de referencia de 10, la misma empresa valdría 1.200 millones y su capitalización sería de 900 millones.
¿Cómo se calcula el EV/EBITDA?
El EV/EBITDA se calcula dividiendo el valor de empresa (EV) entre el EBITDA. Con 1.500 millones de valor de empresa y 120 de EBITDA, el múltiplo es 12,5: el mercado paga 12,5 veces lo que la empresa gana antes de intereses, impuestos y amortizaciones.
El valor de empresa (en inglés, enterprise value) es lo que costaría quedarse con todo el negocio. Parte de la capitalización, que es el precio de una acción por el número de acciones en circulación (definición de la SEC), y suma la deuda, porque quien compra la empresa asume lo que debe. Resta el efectivo, porque con esa caja se podría pagar parte de esa deuda.
El EBITDA es el beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Si todavía no lo tienes, usa la calculadora de EBITDA.
Cómo usar la calculadora
- Capitalización. Precio de la acción por acciones en circulación. Puedes sacarla con la calculadora de capitalización de mercado.
- Deuda financiera. Préstamos bancarios y bonos. No cuentes lo que se debe a proveedores.
- Efectivo y equivalentes. Caja y depósitos que se pueden usar enseguida.
- EBITDA de los últimos 12 meses.
- Unidad. Elige si las cuatro cifras están en unidades, miles o millones. Es el fallo más habitual.
En «Opciones avanzadas» puedes añadir los intereses minoritarios y las acciones preferentes, que también se suman al valor de empresa, y un múltiplo de referencia para ver cuánto valdría la empresa con él.
Fórmula
EV = capitalización + deuda − efectivo + minoritarios + preferentes EV/EBITDA = EV ÷ EBITDA Deuda neta sobre EBITDA = (deuda − efectivo) ÷ EBITDA
Con múltiplo de referencia: capitalización implícita = múltiplo × EBITDA − deuda neta − minoritarios − preferentes.
Ejemplo
Una empresa vale 1.200 millones en bolsa, debe 500 millones, tiene 200 millones en caja y su EBITDA es de 120 millones.
| Concepto | Millones |
|---|---|
| Capitalización | 1.200 |
| Más deuda financiera | 500 |
| Menos efectivo | −200 |
| Valor de empresa (EV) | 1.500 |
| EBITDA | 120 |
| EV/EBITDA | 12,5 |
Su deuda neta es de 300 millones, que son 2,5 veces su EBITDA. El EBITDA equivale al 8 % del valor de empresa: de cada 100 que vale la empresa, 8 son EBITDA cada año.
Si empresas parecidas cotizan a 10 veces, esta valdría 10 × 120 = 1.200 millones. Restando los 300 de deuda neta, su capitalización sería de 900 millones.
Cómo leer el múltiplo
Un EV/EBITDA bajo o alto no dice por sí solo si una empresa está bien valorada. Depende del sector, del crecimiento y de la deuda.
- Compara con empresas del mismo sector. Un negocio con mucha inversión fija no se mide igual que uno de software.
- Mira también la deuda. Una deuda neta de 2,5 veces el EBITDA se paga con unos dos años y medio de EBITDA, antes de impuestos e inversiones.
- Combínalo con otros datos, como el flujo de caja libre, las ventas o el valor contable por acción.
El EV/EBITDA ayuda a comparar empresas con distinta deuda, porque el valor de empresa la incluye. El PER, que usa solo la capitalización, no lo hace.
Errores comunes
- Mezclar unidades. Capitalización en millones y EBITDA en miles da un múltiplo mil veces mayor.
- Usar un EBITDA de otro periodo. Pon el de los últimos 12 meses y la deuda del último balance.
- Olvidar el efectivo. Sin restarlo, el valor de empresa sale más alto de lo debido.
- Usarlo con EBITDA negativo. El múltiplo no tiene sentido y la calculadora te avisa.
- Pensar que el EBITDA es caja. No descuenta impuestos, inversiones ni intereses.
Para otros métodos de valoración, mira valoración de empresa y valoración por descuento de flujos. Es una estimación con datos que escribes tú y no una recomendación.
Preguntas frecuentes
¿Qué es un buen EV/EBITDA?
No hay un número bueno para todos. Se compara con el de empresas del mismo sector y con el histórico de la propia empresa. Un múltiplo de 12,5 puede ser normal en un sector y alto en otro.
¿Por qué se suma la deuda al valor de empresa?
Porque quien adquiere toda la empresa se hace cargo de su deuda. La capitalización solo mide lo que vale para los accionistas; el valor de empresa mide el negocio entero.
¿Qué diferencia hay entre EV/EBITDA y PER?
El PER divide el precio de la acción entre el beneficio por acción y no tiene en cuenta la deuda. El EV/EBITDA la incluye, por lo que compara mejor empresas con distinto endeudamiento.
¿Qué pasa si la empresa tiene más efectivo que deuda?
Entonces la deuda neta es negativa y el valor de empresa queda por debajo de la capitalización. Si la caja es enorme, el EV puede salir negativo y el múltiplo deja de ser útil.
¿Qué son los intereses minoritarios?
Es la parte de las filiales que pertenece a otros accionistas. Como el EBITDA consolidado cuenta el 100 % de esas filiales, se suman al valor de empresa para que las dos cifras sean coherentes.